东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对明阳智能举行钻研并揭晓了钻研讲述《2023年报及2024一季报点评：23Q4个别海风及电站让渡延期，24年看好海风出货修复》，本讲述对明阳智能给出买入评级，现在股价为9.81元。

　　变乱：公司揭晓2023年年报及2024年一季报，公司2023年营收278.6亿元，同降9.4%；归母净利润3.72亿元，同降89.2%；个中23Q4营收69.0亿元，同环降24%/34%；归母净利-8.6亿元，同环比-611%/-249%；24Q1营收50.8亿，同环比+85%/-26%不朽情缘官网，归母净利润3.04亿，同环比转正，毛利率20.6%，同环增7.3/23.4pct。

　　24年风机估计出货15GW，同增35%+，个中海风出货4-5GW，希望巩固红利韧性！2023年风机出货9.7GW操纵，同比+33%，个中海风3GW，同比+35%，Q4风机发卖2.8GW，个中海风1GW，环降30%，海风出货略不足预期，首要系出货延后所致。2023年风机及配件毛利率6.4%，同降11.4pct。24Q1估计出货1.4-1.5GW，同增50%+。十四五末期不朽情缘官网，2024年估计为海风招标大年，叠加Q2进入旺季智能，公司风机交货希望逐季擢升，估计终年出货约15GW（个中海风4-5GW，占约30%）不朽情缘官网，海风占比擢升希望巩固红利韧性！

　　23Q4个别电站让渡延期、估计24年让渡3GW+。23年咱们估计公司电站让渡约0.5-0.6GW，同比根基持平，让渡不足预期，首要系个别电站因为生意标的客观起因致生意延期。咱们估计24Q1公司让渡电站200MW操纵，Q2估计陆续交割23年盈余延期项目。截至2023岁终公司正在筑容量达3.3GW（22年为2.15GW）智能，正在运容量2.56GW（22年为1.5GW），咱们估计公司24年电站让渡3GW+不朽情缘官网，优裕的正在筑容量有帮于不断竣工让渡收益。

　　23年减值6.9亿元、筹划性现金流承压。2023年功夫用度率10.9%，同增1.8pct，个中Q4用度率11.3%，同环增5.0/2.3pct不朽情缘官网东吴证券：赐与明阳智能买入评级。24Q1功夫用度率16.1%，同环比-7.5/+4.8pct，环增首要系研发用度率环比回升5.8pct不朽情缘官网。23年信用/资产减值5.1/1.8亿元，首要为应收账款及存货计提。23Q4/24Q1筹划性现金流-2.7/-16.7亿元，不断承压。

　　红利预测与投资评级：基于海风开工不足预期、风机行业比赛加剧，咱们下调公司2024-2025年红利预测，咱们估计2024-2026年归母净利润24.4/30.3/33.3亿元（24/25年前值为50.8/60.6亿元），同比+556%/+24%/+10%，对应PE9x/7x/7x，思量公司风机龙头位子、海风出货修复优化红利，保卫“买入”评级。

　　证券之星数据中央凭据近三年揭晓的研报数据推算，中金公司车昀佶钻研员团队对该股钻研较为深远，近三年预测切实度均值为61.48%，其预测2024年度归属净利润为红利26.81亿，凭据现价换算的预测PE为8.31。

　　该股近来90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为11.8。